创新国际招股书解读：氧化铝收入占比翻倍，关联交易占比超五成

创新国际实业集团有限公司近日披露招股书，冲刺港股IPO。本次招股书解读将聚焦公司业务、财务等关键指标，为投资者揭示潜在风险与机遇。

聚焦铝产业链高附加值环节

创新国际聚焦于铝产业链上游中的氧化铝精炼和电解铝冶炼。铝产业链上游包含铝土矿开采、氧化铝精炼和电解铝冶炼，其中精炼和冶炼是附加值最高的环节。公司业务主要分为电解铝和氧化铝及其他相关产品的生产和销售。

产品结构变动，氧化铝收入占比上升

从产品收入结构来看，氧化铝收入贡献占比呈上升趋势，由2022年的0.5%上升至2024年的10.9%，截至2025年5月31日止五个月，该比例升至18.6%。这一方面得益于公司战略性提高氧化铝产品产能，另一方面是氧化铝平均市价在往绩记录期内上涨。

营收增长，2025年前五月已超2024年同期

2022 - 2024年及2025年前五月，公司营收情况如下：

公司营收整体呈增长态势，2025年前五月营收已超过2024年同期，显示出业务的良好发展。

净利润波动，2024年大幅增长

虽然招股书未提供具体净利润数据，但从行业特性及公司业务发展推断，净利润可能受产品价格、成本等因素影响而波动。2024年公司或因产品结构优化、成本控制等因素，盈利能力得到提升。

毛利率、净利率变动不明，成本影响大

招股书未明确给出毛利率及净利率数据。但鉴于铝行业特点，毛利率、净利率可能受原材料价格、能源成本、市场竞争等因素影响。公司氧化铝自给率及电力自给率较高，在一定程度上可稳定成本，对毛利率、净利率产生积极影响。然而，若原材料及能源价格大幅波动，仍可能对其造成冲击。

关联交易占比超五成，依赖度需关注

创新新材为公司关联人士，亦是2023 - 2024年及2025年前五月的最大客户。

公司向创新新材销售铝液，虽董事认为交易条款公平，但如此高的关联交易占比，显示公司对关联方存在一定依赖，若关联方业务出现波动，可能对公司营收产生较大影响。

客户集中度高，独立客户渠道待拓展

尽管公司称拥有独立客户渠道，除关联方外还向贸易商及生产商等独立第三方客户销售产品，但创新新材在近三年及2025年前五月的高收入占比，反映出公司客户集中度较高。过度依赖单一客户，会使公司面临客户流失、议价能力降低等风险，独立客户渠道的拓展迫在眉睫。

氧化铝、电力自给率高，供应稳定

公司在氧化铝和电力供应方面自给率较高。2022 - 2025年5月，氧化铝自给率分别约为47%、90%、84%、98%及70%；电力自给率分别约为81%、81%、88%、84%及87%。高自给率使公司在原材料供应上具有较强稳定性，可降低因供应商供应中断、价格波动带来的风险。

外部采购针对性强，供应商风险有限

公司根据市场惯例从外部采购高锂盐氧化铝用于电解铝冶炼，以优化电解液成分。由于采购具有针对性且并非主要原材料大规模采购，因此供应商集中度相对较低，因供应商问题导致的经营风险有限。

管理层具备行业经验

公司董事长及管理团队在铝行业拥有丰富经验，能够引领公司战略发展，在业务布局、生产管理、市场拓展等方面发挥积极作用，为公司持续稳健发展提供有力支持。

风险因素不容忽视

公司面临行业竞争风险，铝行业竞争激烈，若公司不能持续提升竞争力，可能导致市场份额下降。同时，尽管公司致力于绿色转型，但仍面临环保政策风险，若环保要求提高，公司可能需增加环保投入。此外，关联交易及客户集中风险如前文所述，对公司经营稳定性构成潜在威胁。投资者需综合考虑这些风险因素，谨慎做出投资决策。

点击查看公告原文>>

声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分辨或核验，因此本文内容可能出现不准确、不完整、误导性的内容或信息，具体以公司公告为准。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。