宏观概览
国内方面,8月工增/社零同比回落至5.2%/3.4%,固定资产投资同比降幅走阔至7.1%。2)8月广义财政支出增速较7月的12.1%放缓至6%。9月14-15日,中美双方就妥善解决TikTok问题等达成基本框架共识。9月16日《关于扩大服务消费的若干政策措施》提出促进民生改善和消费转型升级,积极培育服务消费新的增长点。9月19日,国家主席习近平同美国总统特朗普通电话,就当前中美关系和共同关心的问题坦诚深入交换意见、对下阶段中美关系稳定发展做出战略指引。
海外方面,高频数据显示美国居民消费动能维持韧性,就业市场尚未失速,地产市场部分改善。增长方面,亚特兰大联储GDPNow指示美国三季度GDP增速为3.3%。消费方面,上周实际个人消费季比折年增速的Nowcast小幅上升至2.7%,Redbook零售指数显示9月美国零售同比小幅上行。就业市场方面,周度首申人数由前值26.4万人的高位降至23.1万人,且低于预期(彭博一致预期,下同)的24万人,续申人数下降0.7万人至192万人,低于预期的195万人;8月WARN notice指示企业尚未大幅裁员。地产方面,30年期固定房贷利率降至6.26%,房贷申请量明显回升,但Redfin房屋销售量延续走弱。英格兰银行与日央行按兵不动。
中美关系方面,中美马德里会谈就TikTok达成基本框架共识;周五中美元首通话,涉及TikTok、两国元首韩国会面等。
美联储方面,9月会议如期降息25个基点,Miran要求降息50bp;联储对就业市场放缓风险担忧升温,点阵图指示年内再降息50bp;鲍威尔表态偏鸽,但也强调本次降息为“风险管理式降息”。
本周关注9月LPR报价(9/20)和8月工业企业利润数据(9/27)。
海外关注美日欧9月标普PMI(9.23)以及美国8月PCE(9.26)。
市场回顾
上周上证综指收跌1.30%,常见宽基指数中,中证500上涨0.32%,沪深300下跌0.44%,上证50下跌1.98%, 中证1000上涨0.21%。全A收跌的个股占比为67.55%,个股跌幅中位数为1.65%。
行业方面,上周各行业涨跌互现,涨幅靠前的三个行业分别为:电力设备及新能源、煤炭、消费者服务,而跌幅靠前的行业有:综合、银行、有色金属。交易热度方面,上证综指上周成交量处于过去52周的10分位水平;市场分化程度处于4分位水平;市场整体波动率处于5分位水平。
期权&期指
本周A股主要指数涨跌不一。金融期权标的涨跌不一。创业板上涨2.34%,表现较好;上证50跌幅较大,下跌1.98%。金融期权加权隐含波动率普遍上升,金融期权加权隐含波动率与标的历史波动率出现背离。从历史情况来看,隐含波动率走势难以长期脱离实际波动率,实际波动率如果继续下降,后续隐含波动率可能也会下降,需要进一步关注二者的变化情况。当前50ETF期权、创业板ETF期权和科创50ETF期权市场仍维持乐观但较上周有所减弱,500ETF期权的市场则转向谨慎情绪。
大宗商品
海外,9月FOMC会议上,美联储决定降息25个基点,将联邦基金利率目标区间下调至4.00%~4.25%,这是自2024年12月以来首次降息。虽然点阵图显示预计年内累计降息3次,但是支持降息2次和3次的官员人数相仿,内部存在显著分歧,反映出政策路径的不确定性。美联储上调了2025年至2027年的GDP增长预期,并下调了失业率预期。
国内,8月中国经济数据显示增长动能放缓,社会消费品零售总额同比增长3.4%,增速较上月回落0.3个百分点,主要以旧换新政策相关的家电和通讯器材等品类增长势头减弱。工业增加值同比增长5.2%,较上月降低0.5个百分点,部分源于反内卷政策对产能的优化和出口环境的影响。固定资产投资增速总体放缓,制造业投资同比增长5.1%,但房地产开发投资下降12.9%。
本周,中美在马德里会谈中就妥善解决TikTok问题、减少投资障碍和促进经贸合作达成了基本框架共识。随后中美元首通话均表达了相互成就、共同繁荣的意愿,通话后,特朗普表露出强烈的会晤意愿。