诺诚健华作为商业阶段的生物医药公司，2025年上半年在产品管线推进上成果颇丰。从其发布的中期财报来看，多项财务数据变动值得关注，下面将对各项关键财务指标进行详细解读。
营收增长显著，奥布替尼贡献突出
总收益大幅提升
诺诚健华2025年上半年总收益达7.31亿元，相较于2024年同期的4.20亿元，增长幅度高达74.3%。这一强劲增长主要得益于奥布替尼销量的迅猛增长以及来自Prolium的许可收益。
| 时间 | 总收益（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|
| 2025年上半年 | 7.31 | 74.3% |
| 2024年上半年 | 4.20 | - |
核心产品奥布替尼收益可观
奥布替尼作为公司核心产品，2025年上半年收益为6.37亿元，较2024年同期的4.17亿元增加了52.8% 。其销量增长得益于多方面因素，包括三个已获批适应症纳入国家医保药品目录、获批成为中国首个且唯一用于治疗复发难治MZL的BTK抑制剂，以及商业团队运营效率的提升。
| 时间 | 奥布替尼收益（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|
| 2025年上半年 | 6.37 | 52.8% |
| 2024年上半年 | 4.17 | - |
成本开支上升，聚焦研发与商业化
销售及分销开支增长
2025年上半年销售及分销开支为2.44亿元，较2024年同期的1.57亿元增加55.3%。增长主因是商业化扩张，以及2024年同期股份支付开支拨回的影响。若撇除股份支付开支，2025年上半年销售及分销开支较2024年同期增加27.5%。这表明公司为推动产品销售与市场渗透，在市场推广与商业化方面加大了投入。
| 时间 | 销售及分销开支（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|
| 2025年上半年 | 2.44 | 55.3% |
| 2024年上半年 | 1.57 | - |
研发投入持续加大
研发开支由2024年上半年的4.21亿元增加6.9%至2025年上半年的4.50亿元。这主要源于公司增加对先进技术平台创新及临床研究的投资，以及许可相关开支增加。公司持续加大研发投入，践行以创新驱动发展的战略，致力于推进技术平台创新及临床试验，加快集团转型步伐。
| 时间 | 研发开支（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|
| 2025年上半年 | 4.50 | 6.9% |
| 2024年上半年 | 4.21 | - |
行政开支略有增长
行政开支由2024年上半年的0.92亿元增至2025年上半年的0.95亿元，增长3.6%。主要归因于雇员开支、税项及附加费增加，同时专业费用减少对其有一定抵消作用。
| 时间 | 行政开支（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|
| 2025年上半年 | 0.95 | 3.6% |
| 2024年上半年 | 0.92 | - |
亏损明显减少，财务状况稳健
期内亏损显著缩窄
期内亏损由2024年上半年的2.68亿元减少86.7%至2025年上半年的0.36亿元。这主要得益于收益的大幅增长以及公司对成本和开支的有效控制。尽管仍处于亏损状态，但亏损的显著减少表明公司经营状况正在逐步改善。
| 时间 | 期内亏损（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|
| 2025年上半年 | 0.36 | - 86.7% |
| 2024年上半年 | 2.68 | - |
现金流状况良好
- 经营活动现金流：2025年上半年经营活动所用现金流量净额为0.62亿元，而2024年同期为2.83亿元。经营活动现金流出的减少，显示公司在经营活动中的资金管理效率有所提升。
- 投资活动现金流：2025年上半年投资活动所得现金流量净额为0.62亿元，而2024年同期为 - 1.18亿元。投资活动现金流的改善，可能得益于公司对投资项目的合理安排与处置。
- 融资活动现金流：2025年上半年融资活动所得现金流量净额为0.28亿元，而2024年同期为 - 0.33亿元。融资活动现金流的变化反映了公司在融资策略上的调整，确保了资金的稳定流入。
资产负债变动，关注流动性与长期发展
流动资产与负债变动
- 流动资产：2025年6月30日，公司流动资产总值为78.45亿元，较2024年12月31日的78.20亿元略有增加。主要项目变动如下：
| 项目 | 2025年6月30日（万元） | 2024年12月31日（万元） | 变动情况 |
|---|---|---|---|
| 存货 | 117755 | 95577 | 增加 |
| 贸易应收款项及应收票据 | 392691 | 351002 | 增加 |
| 预付款项、其他应收款项及其他资产 | 91781 | 88084 | 增加 |
| 其他金融资产 | 284235 | 1062899 | 减少 |
| 现金及银行结余 | 6958284 | 6222626 | 增加 |
- 流动负债：流动负债总额由2024年12月31日的10.61亿元减至2025年6月30日的10.36亿元。其中：
| 项目 | 2025年6月30日（万元） | 2024年12月31日（万元） | 变动情况 |
|---|---|---|---|
| 计息银行借款 | 144377 | 193797 | 减少 |
| 贸易应付款项 | 178053 | 128363 | 增加 |
| 其他应付款项及应计费用 | 667845 | 695512 | 减少 |
- 流动性分析：公司流动比率由2024年的7.4有所提高，表明公司流动性保持良好，具备较强的短期偿债能力。
非流动资产与负债变动
- 非流动资产：2025年6月30日非流动资产总值为15.19亿元，较2024年12月31日的15.87亿元有所减少。主要是由于物业、厂房及设备因折旧减少，以及合营企业投资因亏损增加而减少等因素。
- 非流动负债：非流动负债总额由2024年12月31日的16.01亿元增至2025年6月30日的16.10亿元。主要变动来自计息银行借款和长期应付款项的增加。
- 长期发展分析：公司在长期资产和负债方面的调整，反映了其在长期发展战略上的布局与规划，为公司未来的持续发展奠定基础。
风险与机遇并存，关注未来发展
风险提示
- 研发风险：生物医药研发具有高风险、高投入、长周期的特点。未来研发项目可能面临技术难题、临床试验失败等风险，导致研发成本增加或研发成果不及预期。
- 市场竞争风险：生物医药市场竞争激烈，随着行业的发展，可能会有更多竞争对手推出类似产品。公司需不断提升产品竞争力，加强市场推广，以应对市场竞争压力。
- 政策风险：生物医药行业受到严格的政策监管，政策的变化可能对公司的研发、生产、销售等环节产生影响。例如，医保政策的调整可能影响产品的报销范围和价格，进而影响公司的收益。
机遇展望
- 产品管线优势：公司拥有丰富的产品管线，多个项目处于不同研发阶段。随着产品管线的不断推进，未来有望有更多产品获批上市，为公司带来新的收益增长点。
- 战略合作机遇：公司通过与Prolium等公司的战略合作，进一步扩大全球布局。未来有望通过更多的战略合作，整合资源，提升公司的研发与商业化能力。
- 市场需求增长：随着人们对健康需求的增加以及癌症和自身免疫性疾病发病率的上升，生物医药市场需求持续增长。公司专注于癌症及自身免疫性疾病药物研发，有望受益于市场的发展。
总体来看，诺诚健华2025年上半年财务表现亮眼，收益增长、亏损减少，但仍需警惕研发、市场竞争和政策等方面风险，把握机遇实现可持续发展。
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